叁叁陸編輯部原創(chuàng)
作者丨胡揚(yáng)清
編輯丨周金柱
6月的最后一天，奈雪的茶(以下簡(jiǎn)稱“奈雪”)上市了。
作為新式茶飲第一股，奈雪陷入了上市即破發(fā)的尷尬境地，這讓人不得不提出疑問(wèn)，新式茶飲的故事到底該怎么講?
奈雪上市后，開盤報(bào)價(jià)18.86億港元，較發(fā)行價(jià)19.80港元跌4.75%，市值320億港元。開盤后股價(jià)跌幅一度夸大到11.72%，最低17.48港元。這對(duì)于奈雪來(lái)說(shuō)，并不是個(gè)好消息。
現(xiàn)如今，奈雪的市值還不到喜茶估值的一半，在搶跑新式茶飲第一股之后，奈雪還有機(jī)會(huì)彎道超車，超越喜茶嗎?
持續(xù)虧損
連續(xù)虧損，依然是擺在奈雪面前的一道難題。
根據(jù)奈雪此前披露的招股書顯示，2018年-2020年，奈雪分別虧損6972.9萬(wàn)元、3968萬(wàn)元、2.03億，三年內(nèi)累計(jì)虧損超3億元。即使奈雪在6月22日更新了招股書，經(jīng)調(diào)整后2020年凈利潤(rùn)達(dá)1664萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但業(yè)內(nèi)人士對(duì)奈雪并不看好。據(jù)媒體報(bào)道，奈雪盈利的前提是剔除了優(yōu)先股、期權(quán)激勵(lì)、利息、稅收帶來(lái)的虧損，若不進(jìn)行調(diào)賬，2020年虧損約2億元。
奈雪的茶小寨店
奈雪作為新式茶飲中的代表之一，其虧損主要在于門店的擴(kuò)張。據(jù)奈雪披露的招股書顯示，截止2017年年底，僅有44間門店。但到了2020年9月30日，其門店總數(shù)已經(jīng)大幅增加至422間，門店數(shù)量達(dá)到3年前近十倍。其中2018年、2019年開店速度驚人，分別開設(shè)179家、174家新店。以此計(jì)算，奈雪以兩天開一家新店的速度在擴(kuò)張。
門店擴(kuò)張背后，是成本的增加。而奈雪也意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題，奈雪有意縮減店鋪規(guī)模和人工成本。為進(jìn)一步降低員工成本，奈雪計(jì)劃于2021年及2022年主要在一線城市及新一線城市開設(shè)的茶飲店中約70%將規(guī)劃為奈雪PRO茶飲店。相比于奈雪的茶約300平方米的標(biāo)準(zhǔn)門店，奈雪PRO的門店面積更小，僅有80-200平方米員工人數(shù)也有所降低，投資成本為125萬(wàn)元。
一面是高額的成本，一面是下滑的單店?duì)I收，這讓奈雪不得不加緊上市進(jìn)行。如果不搶先上市，得不到資本市場(chǎng)的支持，這可能讓奈雪在接下來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)。
據(jù)此前披露的招股書顯示，2018年、2019年，及截至2019年及2020年9月30日止的兩個(gè)9個(gè)月區(qū)間，每間奈雪的茶門店單日的平均訂單數(shù)量分別為694單、608單、621單及458單。
而從全國(guó)整體來(lái)看，這組數(shù)據(jù)是716單、642單、465單。對(duì)應(yīng)的是，日均銷售額，分別為3.07萬(wàn)、2.77萬(wàn)和2.01萬(wàn)元。
現(xiàn)階段，新式茶飲賽道正處于跑馬圈地階段，奈雪不得不咬牙堅(jiān)持，如果在此刻掉隊(duì)，新式茶飲賽道就無(wú)奈雪的一席之地。中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向叁叁陸表示：“新式茶飲賽道在2023年會(huì)進(jìn)入一個(gè)平緩期，2025年各個(gè)品牌會(huì)進(jìn)入一個(gè)固化期。也就是說(shuō)企業(yè)們還有兩年時(shí)間去布局，但是如果2025年企業(yè)們還起不來(lái)的話，就沒(méi)機(jī)會(huì)參與這個(gè)賽道的競(jìng)爭(zhēng)?！?/p>
內(nèi)卷嚴(yán)重
奈雪上市前夕，喜茶也拿到新一輪融資。6月24日，據(jù)報(bào)道，融資落定后，喜茶的估值將高達(dá)600億元，相比2020年3月完成C輪融資后的160億元，短短1年多時(shí)間飆升了3.75倍，喜茶本輪融資方均為老股東。
與奈雪相比，喜茶已經(jīng)坐實(shí)了行業(yè)第一的地位。在門店方面，喜茶官網(wǎng)顯示2020年門店是838家，是奈雪的兩倍。
與此同時(shí)，新式茶飲賽道火熱，內(nèi)卷嚴(yán)重。從2016年開始，各地新式茶飲品牌迅速崛起，喜茶、奈雪的茶、樂(lè)樂(lè)茶、一點(diǎn)點(diǎn)、茶顏悅色以及最近因洗腦神曲出圈的蜜雪冰城，都是這個(gè)賽道有力的競(jìng)爭(zhēng)者。
對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)上琳瑯滿目的茶飲，讓人一時(shí)之間難以選擇。美團(tuán)發(fā)布的《中國(guó)餐飲大數(shù)據(jù)2020》報(bào)告顯示，中國(guó)飲品門店已經(jīng)超過(guò)60萬(wàn)家。
各個(gè)新式茶飲品牌都在用極致的手段來(lái)獲客。前不久，蜜雪冰城推出“你愛(ài)我，我愛(ài)你，蜜雪冰城甜蜜蜜”的洗腦神曲，歡快的旋律，讓一眾網(wǎng)友直呼上頭。蜜雪冰城也趁此出圈，收獲了極高的熱度。
在產(chǎn)品方面，各個(gè)品牌也不斷推陳出新，相互借鑒。奈雪在今年3月推出霸氣玉油柑，隨后樂(lè)樂(lè)茶上新楊濤油柑冰萃，今年5月喜茶也推出了網(wǎng)榨油柑。此舉背后，既是茶飲品牌們的競(jìng)爭(zhēng)，也是其產(chǎn)品同質(zhì)化焦慮。
喜茶、奈雪們主打原料的高品質(zhì)，因此成本也是居高不下。招股書顯示，奈雪其材料成本不斷上漲，從2018年的35.3%一路上漲至2020年的37.9%，超過(guò)總成本的1/3。這由其主打鮮果茶的定位決定，不同于用奶精、果蜜調(diào)制成的茶飲，奈雪原料均采用新鮮食材。
奈雪的茶小寨店外賣柜
這也就決定了奈雪、喜茶們的客單價(jià)非常高。據(jù)中泰證券的研究報(bào)告顯示，我國(guó)前五大高端現(xiàn)制茶飲店在2020年1-9月期間，喜茶、奈雪、KOL、樂(lè)樂(lè)茶、伏見桃山的產(chǎn)品平均售價(jià)分別為25元、27元、20元、22元、21元;客單價(jià)分別為40元、43元、35元、40元、29元。
即使如此，也難以解決虧損難題，這對(duì)于整個(gè)新式茶飲賽道來(lái)說(shuō)，都是短期內(nèi)無(wú)解的命題。
泡沫浮現(xiàn)
奈雪上市，喜茶融資，近期讓這個(gè)賽道無(wú)比熱鬧。在奈雪的招股書中，我們可以看到各大資本的身影。天圖資本持股13.04%，是該公司最大的機(jī)構(gòu)股東;深圳市國(guó)資委背景的SCGC資本持股3.32%;弘暉資本持股0.85%，PAG持股6.22%，永樂(lè)高持股0.87%。
早在2016年，喜茶就拿到來(lái)自今日投資、IDG資本的1億元A輪融資;2018年又拿到了美團(tuán)旗下龍珠資本的4億元B輪融資;僅隔一年，喜茶拿到了騰訊和紅杉資本的融資;2020年，又拿到Coatue、高瓴資本的融資，喜茶基本是一年收獲一次融資。
喜茶大悅城店
此外，樂(lè)樂(lè)茶也在2019年拿到了祥峰資本、眾海投資、如川投資、漢能創(chuàng)投、致君水滴、普思資本近2億元融資。
資本加持下，新式茶飲賽道越來(lái)越瘋狂。在跑馬圈地之外，也被頻頻曝出視頻安全事故。
今年6月11日，奈雪和喜茶西安店被曝出發(fā)現(xiàn)添加劑使用信息公司不規(guī)范、管理不規(guī)范等問(wèn)題，被責(zé)令整改。
近期奈雪推出的霸氣玉油柑被曝出因旋轉(zhuǎn)瓶蓋析出黑色不明物質(zhì)(經(jīng)店員證實(shí)為氧化鋁)，被消費(fèi)者投訴“存在嚴(yán)重安全隱患”。此前也被曝出出售歐包發(fā)霉變質(zhì)。
長(zhǎng)沙茶百道門店檢查中，被發(fā)現(xiàn)品名為“蛋糕”和“生煉乳”的原材料疑似過(guò)期。同時(shí)，蜜雪冰城等奶茶品牌均被曝出視頻安全問(wèn)題。
朱丹蓬表示：“新式茶飲賽道的泡沫主要是由資本引發(fā)的，資本它是一把雙刃劍，它跟食品行業(yè)是相悖的，資本行業(yè)他要短平快，而做食品，做實(shí)業(yè)反而需要有恒心、耐心、良心和初心?！?/p>
面對(duì)奈雪上市即破發(fā)，他認(rèn)為新中式奶茶雖然說(shuō)這個(gè)賽道雖然比較火熱，但是奈雪一個(gè)連續(xù)虧損，食品安全事故頻發(fā)的品牌，資本端是不可能持續(xù)追捧。所以在投資者看不到它的發(fā)展前景時(shí)，怎么可能會(huì)買它的股票呢?
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